盘面 外盘 ：LME三月锡8月13日电子盘 收约55,535美元/吨，跌30美元、跌0.05% ；亚欧盘一度冲至56,100（+0.96%、最高56,385），美盘后随宏观情绪回吐——"亚欧冲高、美盘回吐"与内盘高度同步。LME锡库存 8月13日为5,535吨、单日-55吨 ，注册仓单4,685吨、注销仓单850吨、 注销占比15.36% ——低库存+高注销的"逼仓底色"未破。 国内（8/13日盘→8/14早盘） ：沪锡2609日盘收 425,650元/吨，跌3,120元、跌0.73% ，开432,860、最高433,980、最低422,050，成交175,729手、 持仓45,587手、减仓3,045手 ；截至15:00收盘 资金整体流出2.21亿元 。 库存 ： LME锡库存5,535吨（8/13，-55吨） ，注销占比15.36%逼近20%逼仓阈值，海外可交割货源持续收紧； 上期所锡仓单8月13日5,128吨、单日-71吨 （上海-39至1,907、广东-32至3,163、江苏58持平），周库存5,063吨（-63吨）； 宏观：CPI温和落地后加息概率40.1%，今晚20:30美国7月PPI+初请再验"不加息"判断 （1）7月CPI温和，9月加息概率降至40.1%。 ​ 美国7月CPI同比3.4%（前值3.5%）、环比+0.1%（前值-0.4%）；核心CPI同比2.5%（前值2.6%、 创逾四年新低 ）、环比+0.2%（前值0）。CME FedWatch：9月维持不变概率 59.9% 、累计加息25bp概率 40.1% ；到10月维持不变45.3%、累计加息25bp 44.9%、累计50bp 9.8%。 （2）"新美联储通讯社"Timiraos：7月通胀报告符合预期，缓解了美联储下月加息压力，但未对更长远利率前景提供太多明确指引。 ​ 国盛证券熊园：核心CPI 3个月环比年化由6月2.3%降至1.6%，内生通胀压力收敛；综合非农+CPI， 年内大概率既不加息也不降息 。沃什/卡什卡利鹰派未撤，但"迫切加息理由难找"。 （3）今晚20:30美国7月PPI+至8月8日当周初请失业金 ，是CPI后验证"通胀温和"延续性的下一锚点；8月无FOMC会议（Jackson Hole年会8月在怀俄明州举行），9月前还有8月PCE（8/29）、8月非农（9/4）、8月CPI（9/11）三份报告。 （4）地缘与AI链 ：霍尔木兹海峡局势反复（伊朗否认完全重开、美军据称向涉伊船只开火），油价变数未消；工业富联上半年净利+96%、AI服务器capex高位，锡"焊料α"中长期托底。 基本面：银漫全停+佤邦五成封顶，供应硬约束未松 （1）银漫矿业采选+尾矿全停，停产时长悬而未决。 ​ 兴业银锡7/31公告：采矿、选矿尾矿系统均已停产，地表35万吨矿石缓冲失效；165万吨/年采选核心锡银矿山，按1–2个月短停估影响锡金属量约1,000吨（占国内锡精矿3%–4%）；若调查/整改拉长至Q4，国内矿端缺口进一步放大。 （2）佤邦"五成封顶"未变 ：全年复产上限锁在禁矿前40%–50%、全面复产推迟至2027年；2月抽水费分摊（外销提5%+原30%实物税=综合35%）抬升开采成本，4月邦康炸药厂爆炸令炸药供应链中断；7月缅甸对华锡矿月度出口回到6,000吨以上、仍仅正常时期40%–50%。   现货市场（8/13复盘+8/14早盘预估） 成交 ："现货看跌观望、整体刚需补库成主流"。期货端从8/12夜盘43.3万回落至8/13日盘42.5万附近后， 下游和终端在422,000–425,000区间询价、点价意愿较前期释放 ，部分焊料厂、电子企业上午完成小批量成交；但下午盘面横在425,000附近后追买又转淡。 全天是"高位回落后刚需释放、而非主动补库启动" ——普通消费电子、常规焊料仍处淡季观望，仅维持刚性拿货；AI服务器、先进封装相关高端焊料需求有韧性但短期不足以拉动现货放量。 【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

中芯国际交出一份超预期的二季度成绩单：营收突破30亿美元，毛利率升至25.3%，盈利能力全面改善。随着AI需求向成熟制程扩散，公司产能利用率维持高位，产品结构持续优化，管理层预计三季度收入和毛利率仍将进一步提升。 8月13日，中芯国际发布2026年第二季度未经审核业绩。 公司二季度营收30.06亿美元，环比增长20%，同比增长36.1% ；毛利7.61亿美元，环比增长51%，同比增长69.1%，毛利率由一季度的20.1%升至25.3%。 盈利增速更为亮眼。二季度经营利润5.34亿美元，环比增长超过一倍，同比增幅达254.5% ；净利润7.33亿美元，同比增长近4倍。 公司预计，三季度收入将环比增长2%至4%，毛利率进一步升至26%至28%。 晶圆销量与售价双增，二季度业绩稳步攀升 中芯国际表示，二季度营收增长主要受晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变化推动。 二季度公司销售晶圆286.9万片（折合8英寸标准逻辑），环比增长14.4%，同比增长20.1%；产能利用率由一季度的93.1%升至93.7%，高于去年同期的92.5%， 继续逼近满产水平。 与此同时，公司持续扩充产能。二季度月产能由一季度的107.8万片增至109.7万片（折合8英寸标准逻辑），资本开支达到18.36亿美元，环比增长17.5%。 量增、价升叠加产能利用率维持高位，成为推动营收走高的核心因素。 产品结构改善，工业汽车需求升温 从应用结构来看， 工业与汽车类芯片占比提升最为明显。 二季度，工业与汽车收入占晶圆收入的16.5%，高于一季度的14.0%，较去年同期的10.6%也大幅提升，显示汽车电子、工业控制等领域的国产晶圆代工需求持续释放。 消费电子仍是最大应用类别，占比44.2%，但低于一季度的46.2%；智能手机占比进一步降至16.9%，较去年同期的25.2%明显下降。电脑及平板占比则升至15.6%。 晶圆尺寸结构也在继续优化。二季度12英寸晶圆占比升至78.2%，高于一季度的76.4%和去年同期的76.1%，更高的12英寸产品占比也成为平均售价提升的重要因素。 毛利率大幅提升，但非经常性收益值得关注 除了主业改善，二季度中芯国际利润端还受到其他收益大幅增加的推动。 公司二季度“其他收入，净额”为2.76亿美元，较一季度的750万美元大幅增长。其主要来源包括应占联营企业及合营企业损益1.94亿美元，以及其他收益净额6397万美元。 公司表示， 部分联营公司为持有投资组合的投资基金，本季度投资组合公允价值出现较大变动，由此带来可观收益。 上述两项收益合计约2.57亿美元，具有一定波动性，因此在评估公司核心盈利能力时仍需与主营业务表现区分来看。 另一方面，二季度EBITDA达到21.09亿美元，EBITDA利润率升至70.2%，较一季度的57.3%和去年同期的51.1%均明显提升， 显示规模效应正在进一步释放。 控费与研发并行，现金流改善 二季度经营开支为2.26亿美元，环比下降11.5%，同比降幅达24.3%，其中一般及行政支出同比缩减36.5%，费用管控成效显著。 在降本的同时，公司持续加大研发力度，二季度研发开支达2.09亿美元，环比增长11.5%，同比提升14.6%，体现出对技术升级和工艺能力建设的持续投入。 其他经营收入方面，二季度录得1.13亿美元，环比大增91.5%，同比增长32.3%，主要受益于政府资金的确认，对经营利润构成积极支撑。 现金流表现尤为强劲，二季度经营活动现金流净额达25.22亿美元，较一季度的6.85亿美元显著提升。截至二季度末，公司现金及现金等价物为82.16亿美元，环比增加9.37亿美元；包括金融资产在内的库存资金合计138.57亿美元，与上季度基本持平。 债务结构方面，有息负债由一季度末的145.12亿美元降至140.19亿美元，净债务进一步压缩至1.62亿美元，净债务权益比仅为0.4%，资产负债表保持稳健。 AI需求外溢，成熟制程迎来新周期 展望下半年，中芯国际对需求保持乐观。 公司预计三季度收入环比增长2%至4%，毛利率进一步提升至26%至28%。 管理层明确表示，人工智能带来的产业推动及溢出效应仍将持续，为集成电路制造带来广泛需求，公司将灵活调配产能、快速验证新增产能，以帮助缓解产业链紧缺。 从二季度业绩来看，AI需求的影响正在从高端先进制程向更广泛的成熟制程和周边芯片领域扩散。对中芯国际而言，高产能利用率、产品结构改善以及新增产能释放，正在共同推动业绩进入上行周期。

中国存储芯片巨头长鑫科技登陆科创板仅两周多，便首次在收盘市值上超越腾讯，跃居中国AH股市值最高上市公司。AI热潮之下，市场资金正从互联网平台加速转向半导体等硬件资产，科技股的估值逻辑正在发生变化。 周四，长鑫科技盘中一度涨超4%，随后回吐涨幅，收盘跌1.2%， 总市值约3.54万亿元。 同期，腾讯公布二季度业绩后股价跌4.5%， 市值降至约3.44万亿元。 上市以来，长鑫科技股价累计涨幅已超过500%，成为资金押注中国AI产业链和半导体产业的重要标的。 长鑫科技上市即爆发 长鑫科技总部位于安徽合肥，是全球第四大DRAM生产商，产品覆盖智能手机、高性能计算及AI服务器等领域。 公司登陆科创板后股价迅速走强，首日涨幅约467%，此后继续上涨。与此同时，MSCI上月宣布将长鑫科技纳入MSCI中国全股票指数，相关调整于8月10日生效， 进一步带来被动资金配置需求。 长鑫科技市值超越腾讯，也被市场视为AI行情进一步向硬件倾斜的信号。 Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示， 长鑫科技市值超过腾讯释放了一个信号：芯片正在成为新的“点击量”。随着智能体AI在互联网流量中的占比提升，芯片与互联网平台之间的市值差距可能进一步扩大。

因美国7月生产者价格指数（PPI）显著放缓，且前一日公布的消费者价格指数（CPI）连续第二个月降温，两份利好的数据强化了市场对美国价格压力已经见顶的乐观情绪。 此外，油价也在周四持续回落。 自今年2月底美伊冲突爆发以来，原油供应冲击一直是推升美债收益率的核心驱动力，而 近期油价的回落直接促使债券交易员不再完全定价美联储在今年的加息前景 。 在短期利率合约上涨的推动下，各期限美国国债收益率普遍下跌最高达9个基点。 这一市场异动表明，主力资金正在大规模缩减对美联储采取进一步紧缩政策的押注。 卡普兰与巴尔金呼吁警惕双向风险 针对当下的政策选择，高盛副董事长、前达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）在接受采访时表示， 美联储在7月会议上按兵不动“绝对”是正确的决定，他敦促决策者在9月会议前保持开放态度。 卡普兰指出， 当前经济正面临通胀与反通胀“逆流”的复杂交织 。人工智能基础设施建设、关税壁垒、劳动力短缺以及油价飙升共同构成了通胀推手；而人工智能的广泛应用等因素则在反向施加通缩压力。 “ 如果没有美伊冲突和油价飙升，我认为这些因素已经推高了整体通胀并波及其他项目，我猜我们可能根本不会讨论加息的前景。 ”卡普兰强调。 他直言：“ 如果我看到有意义的改善，我可能愿意把问题往后推，什么都不做，但我希望利用从现在到9月之间的每一分时间来做出判断，避免僵化或预先设定。 ” 里士满联储主席巴尔金同样对未来路径持保留态度 。他指出，考虑到薪资补偿压力适中，且关税、石油等外部冲击可能逐渐消退，通胀确实有缓解的理由， 目前美联储内部“许多人”认为现有的利率水平已具备足够的限制性。 但巴尔金同时警告，当前消费者和整体经济活动并未因加息受到明显冲击。他认为美国经济的韧性仍然是个谜，价格压力是否已经根深蒂固，或者美联储是否需要通过需求减弱及进一步加息来实现2%的目标，依然是一个悬而未决的问题。 鹰派警报拉响与政策沟通重塑 与卡普兰和巴尔金的谨慎形成鲜明对比， 克利夫兰联储主席哈玛克则对通胀反弹表现出强烈的警惕 。她明确表示近期两份通胀报告虽然令人鼓舞，但不足以确信该趋势能持续，美国民众仍面临真实的物价压力。 哈玛克强调目前的政策并不具有限制性，且当前的通胀是广泛存在的，不仅局限于某些行业 。她直言：“ 美联储现在必须加息。过快的增长可能会对价格施加额外压力。加息可能会带来痛苦，但不能让经济增长和投资过快，以至于经济过热。 ” 除了要求美联储对通胀数据负责，哈玛克还将金融稳定的担忧纳入考量。她指出，当前就业数据存在噪音，私人信贷市场及人工智能领域存在潜在泡沫风险，且有大量杠杆资金正被用于购买美国国债。 在此分歧下， 卡普兰呼吁美联储主席沃什摒弃纯粹“哲学性”的表态。他建议沃什利用本月即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，简明扼要地向市场解释7月暂停加息的内在逻辑，以避免过度依赖僵化的前瞻性指引。 在联邦基金利率的争论之外，美债收益率曲线后端的异动正引发华尔街更深层的担忧。卡普兰警告称， 全球长期国债收益率的攀升，其根源并非美联储的货币政策，而是由持续扩大的财政赤字引发的结构性供需失衡。 “ 在强劲的经济中，你通常会认为赤字会有所缓和。但这些赤字并没有缓和。 ”卡普兰指出，这种长期的财政扩张正在抵消部分货币紧缩的效果。 交易员们正在用实际行动表达对这一债务轨迹的不安。周四，美国财政部发行了规模达250亿美元的30年期国债，尽管二级市场的30年期美债收益率在发行前一度下跌8个基点，但庞大的供给压力仍迫使该笔新债创下了自2001年以来的最高发行收益率。

国产芯片龙头交出一份超预期半年报，受益于国内算力需求持续扩张，业绩增速显著提速。 海光信息周四披露2026年半年度报告， 上半年营业收入达90.99亿元，同比增长66.52%，逼近百亿关口；归属于上市公司股东的净利润为17.98亿元，同比增长49.69%。 收入增速远超利润增速，显示公司仍处于高投入扩张阶段。 营收的强劲增长印证了国内算力市场景气度持续走高。随着人工智能应用加速落地，国内企业对本土算力芯片的采购需求持续放量，为海光信息提供了充裕的市场空间。 营收利润双双提速 报告期内，海光信息实现营收90.99亿元，较上年同期的54.64亿元大幅跃升。利润总额为21.63亿元，同比增长31.96%；扣除非经常性损益后的归母净利润为16.31亿元，同比增长49.67%，与净利润增速基本一致，表明业绩增长质量较为扎实。 基本每股收益为0.78元，同比增长50.00%。加权平均净资产收益率升至7.56%，较上年同期提升1.81个百分点，盈利能力有所改善。 截至报告期末，公司总资产为360.34亿元，较上年末小幅增长1.11%；归属于上市公司股东的净资产为253.73亿元，较上年末增长12.80%。 研发高投入，现金流承压 海光信息延续高强度研发投入策略。报告期内，研发投入占营业收入的比例为29.15%，尽管较上年同期的31.31%有所下降，但绝对金额随营收扩张同步攀升，显示公司持续加码底层芯片技术研发。 值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额为-4.28亿元，而上年同期为正的21.77亿元，同比大幅转负。这一变化通常与业务规模扩张带来的备货及应收账款增加有关，投资者或需关注后续回款进展。 股权结构稳定，机构持仓集中 股权方面，截至报告期末，海光信息股东总数为133,170户。公司前三大股东格局未变，曙光信息产业股份有限公司以27.96%的持股比例位居第一大股东，天津海富天鼎科技合伙企业（有限合伙）持股10.81%，成都产业投资集团有限公司持股7.21%。成都高新投资集团有限公司与成都高新集萃科技有限公司合计持股约9.79%，两者为一致行动人关系。 国新投资有限公司以0.65%的持股跻身前十，体现出国家队资金对国产芯片板块的战略布局。华夏上证科创板50ETF亦现身前十大股东，持股比例为0.64%。

美股芯片板块在强劲财报的推动下大幅反弹，距离技术性牛市仅一步之遥，但部分分析师警告，订单积压数字未必等同于已实现收入，AI基础设施投资的可持续性仍存疑问。 周三，费城半导体指数（SOX）收涨2.49%，报12399.38点， 距离进入牛市所需的12536.99点仅差约1.1% 。此轮涨势由CoreWeave、Super Micro Computer及Lumentum的财报点燃，三家公司均显示AI支出依然强劲，股价单日分别大涨约19%、19%和13%。 然而，投资咨询机构Portfolio Thinking创始人Dan Kemp给市场情绪泼了盆冷水。 他指出， CoreWeave将全年资本支出计划从310亿至350亿美元上调至350亿至390亿美元，但营收指引却“远为保守”，且该公司当季净利息支出高达6.4亿美元，而调整后营业利润仅为1.28亿美元。 他表示：“我们尚未看到足以支撑如此规模承诺的消费者和企业支出。” AI链条下游财报提振板块情绪 周三，芯片股涨势覆盖面广泛。存储芯片领域，闪迪涨约6%，美光科技涨约5%，SK海力士的美国存托凭证大涨9%；AI芯片龙头英伟达上涨3%。 此轮上涨的直接催化剂来自周二盘后发布的多份财报。Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry在书面评论中表示， 这些财报“有助于确认AI交易的覆盖面正在扩大，而不仅仅是规模变大”。 他解释称，CoreWeave证实GPU需求依然强劲，而Lumentum则展示了这一需求如何进一步拉动数据中心供电和运营基础设施的需求。 Dan Kemp也认同， CoreWeave、Super Micro等处于AI产业链下游、负责芯片连接与安装的公司，其财报为投资者提供了观察真实芯片需求的窗口，进一步支撑了市场对该板块的乐观情绪。 此外，他认为，周三公布的美国消费者价格指数（CPI）数据与华尔街预期基本吻合，也对芯片股涨势有所助益。 订单积压数字引发质疑 尽管市场情绪高涨，部分分析师仍对订单积压数字的含金量持保留态度。CoreWeave和Super Micro均在财报中强调不断增长的订单积压，其中Super Micro重申，其6月季度新订单超过600亿美元。 Dan Kemp对上述数字持怀疑态度，理由是部分订单存在取消或推迟的可能性。 “投资者有权将庞大的订单积压视为积极信号，但应将其定价为一系列可能的结果，而非已经实现的收入，”他说。 他进一步指出，对于长期投资者而言，核心问题在于需求增速是否快于股价所隐含的预期。他表示：“在这一点上，证据远没有那么令人放心。” 基本面分化，并非所有芯片股同等受益 Brian Mulberry强调， 并非所有芯片公司都能从此轮AI热潮中均等受益，基本面最终将比单纯的价格动能更为重要。 他表示，投资者目前寻求的是增长加速，而非单纯追逐涨势。 在他看来，基本面最为扎实的公司包括英伟达、博通以及光网络供应商Coherent——后者周三股价上涨逾8%。Dan Kemp也持类似观点，认为 需求增速与估值之间的匹配程度，才是判断长期投资价值的关键所在。

AI推理需求持续推高存储需求之际，闪迪给出了极为激进的长期财务目标。 美东时间13日周四，闪迪在2026年投资者日公布长期财务模型，提出一系列2028财年至2030财年将要达到的财务目标，包括这期间内，公司 营收 将保持 中高双位数增长 。闪迪还澄清市场对比特增长的疑虑，提出 可供销售比特量将根据盈利优化需要调整 ，同时承诺，在完成业务投资后，将把100%的剩余现金返还股东。 消息公布后，市场迅速用股价投票。闪迪（SNDK）周四盘中涨幅一度扩大至 17.6% ；存储板块同步走强。到收盘，闪迪涨近14%，SK海力士和西部数据涨超7%，希捷科技涨近5%，美光科技涨逾4%， FY2028-30目标：毛利率80%、营业利润率75% 此次投资者日最受市场关注的，无疑是闪迪给出的长期财务模型。 公司预计，在 2028至2030财年 期间，营收将保持 中高双位数增长 ，增速与比特出货量增长相匹配；与此同时，非GAAP口径下，毛利率预计维持在约 80% ，营业利润率约为 75% 。 这里需要特别注意财年的时间概念。闪迪的财年并不与自然年重合，公司财年截至最接近6月30日的周五，通常为52周，2026财年、即上一财年于2026年7月3日结束。 2026年7月初已经进入2027财年 ，因此此次公布的2028至2030财年区间并非自然年2028年至2030年，而是指 从2027年7月左右开始、连续三个财年的未来区间 。 在这一财务模型下，闪迪预计运营费用占营收比例约为 5% ，其他收入及支出不会产生重大影响。即使计入税收、资本开支以及支撑业务增长所需的营运资金，公司仍预计调整后自由现金流利润率能够达到约 50% 。 对于此前高度周期性的NAND存储行业而言，这组目标尤其激进。闪迪实际上是在向市场传递一个明确判断：AI驱动的存储需求增长，有望让公司未来数年的营收增长与盈利能力保持在远高于传统存储周期平均水平的位置。 不盲目追求“比特量”：闪迪将根据盈利能力灵活调节可销售产量 而闪迪此次释放的另一个重要信号，是公司并不准备简单地以扩大比特出货量作为增长目标，而是会 主动根据盈利能力调整可供销售的比特量 。 此前市场曾关注闪迪FY2027的比特量增长指引：公司预计输入端比特量增长达到中高双位数，而可供销售的输出比特量增长则可能低于这一水平。投资者日上，管理层进一步澄清，这并不意味着公司缺乏扩大产出的能力。 据Lynx Equity Strategies分析师KC Rajkumar对管理层表态的解读，闪迪CEO David Goeckeler明确表示， 长期输入比特量增长目标为中高双位数，但可供销售的比特量将根据优化盈利能力的需要灵活调整 ；在某些时期，实际输出比特量增长甚至可能超过中高双位数。 这意味着，闪迪更看重的是“每一比特能赚多少钱”，而不是单纯追求“卖出多少比特”。 尤其是在NAND技术节点切换过程中，公司还会有选择地削减晶圆产出，以避免新技术带来的比特密度提升过快、进而导致市场供应过剩。 Rajkumar指出，闪迪每次NAND技术节点切换平均能够带来约 54%的比特增长 。因此，如果公司完全释放技术升级带来的新增产能，很容易重新制造供过于求的局面。通过在节点切换期间主动减少晶圆产出，闪迪可以控制进入市场的比特量，从而更好地维护价格、利润率和资本效率。 这套思路也解释了为什么闪迪敢于给出约80%的长期毛利率目标：技术进步带来的比特密度提升，不一定全部转化为供给增长，公司可以主动“踩刹车”，将部分技术红利转化为盈利能力。 “赚到的钱”更多返还股东：超额现金100%回购或分红 除了营收和利润率目标，闪迪还给出了非常明确的资本回报承诺。 闪迪首席财务官（CFO）Luis Visoso表示，在完成支持业务增长所需的投资之后，公司预计将把 100%的超额现金返还给股东 。 这意味着，闪迪未来的资本配置框架将围绕三条主线展开：首先投资于支持增长的业务和技术，其次保持强劲的自由现金流创造能力，最后将剩余现金尽可能返还给股东。 而约 50%的调整后自由现金流利润率 ，意味着如果长期财务模型能够兑现，闪迪未来产生现金的能力将非常强，这也是市场愿意给予其更高估值的重要原因之一。 八大客户签长期协议，已覆盖FY2028约三分之二比特出货量 闪迪之所以对上述长期财务模型表现出较强信心，一个重要原因在于公司正在改变传统NAND行业的商业模式。 公司披露，目前已经与 8家客户 签署新商业模式（NBM）协议。这些协议包括承诺采购量、具有约束力的合同框架、最低财务保障以及结构化定价机制，可以加强客户需求与公司产能规划之间的匹配，并降低传统存储行业周期性波动的影响。 更重要的是，这些协议覆盖的规模已经相当可观：目前签署的NBM协议约覆盖 FY2027比特出货量的50% ，以及 FY2028比特出货量的约三分之二 。 闪迪认为，这种模式能够带来更加可预测的营收、更高的现金流可见度以及更加持久的盈利增长。 换句话说，闪迪不仅在押注AI带来的存储需求增长，也在试图通过长期协议把传统NAND业务较强的周期属性部分转化为更加稳定、可预测的收入和现金流。 AI推理催生更大存储市场，2030年企业级闪存TAM料达1.2ZB 闪迪对未来三年高增长的另一大支撑，是AI从训练向推理扩张后，对存储基础设施提出的新需求。 闪迪估计，闪存市场可能会从历史上每年600亿美元的收入基础增长到2026年的3000亿美元以上，并在2027年接近5000亿美元。 公司表示，AI推理工作负载正在推动Token使用量快速增长，KV Cache正在重塑数据中心的内存层级。随着AI推理规模扩大，AI数据中心将变得更加依赖存储，闪迪预计，到 2030年企业数据中心闪存的总可用市场（TAM）将达到1.2泽字节（ZB） 。 在技术层面，闪迪正在推进基于CMOS直接键合阵列（CBA）的二维扩展战略，以便更加灵活地开发满足不同市场需求的定制产品，同时提高资本效率。 公司最新的BiCS9 QLC技术就是这一战略的首个案例。该技术将BiCS8阵列与基于BiCS10的CMOS晶圆结合；与此同时，新的BiCS10 QLC节点较BiCS8实现 60%的比特密度提升 。 HBF押注AI推理，存储板块集体大涨 闪迪还在推进面向AI推理的新型高带宽闪存（HBF）技术。公司称，HBF正在成为应对AI推理时代存储需求的重要技术方案，目前相关产业生态也正在形成。 在市场看来，这意味着闪迪的AI存储逻辑已经不再局限于“AI数据中心需要更多SSD”，而是进一步延伸至AI推理架构本身对 更高性能、更低功耗和更高存储密度 的需求。 这一预期也迅速传导至整个存储板块。闪迪自身的涨势更为突出：在公布长期财务目标后，其股价盘中一度涨近18%。今年以来，闪迪股价累计涨幅已经超过530%。 不过，闪迪同时强调，前述长期财务目标属于前瞻性指标，建立在一系列估计和假设基础上，实际结果仍可能受到需求、平均售价、竞争、技术迭代、供应链以及存储行业周期等因素影响。

SMM 8月14日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，仅伦铜、伦锡以及沪锡一同飘红，伦铜涨0.18%，伦锡涨0.52%，伦铝以2.28%的跌幅领跌，沪镍跌0.88%，沪铅跌0.81%，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连涨0.26%，铸造铝主连跌0.9%。 隔夜黑色系方面普涨，仅不锈钢唯一下跌，跌幅达0.83%，螺纹、热卷以及铁矿涨幅均在0.4%左右，双焦方面，焦煤涨1.7%，焦炭涨0.55%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金跌1.35%，COMEX白银跌1.7%。国内方面，沪金跌1.24%，沪银跌1.48%。 截至8月14日6:38分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【我国新一轮空气质量持续改善行动方案正在制定】 国务院新闻办公室今天（13日）举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。会上介绍，我国大气污染治理成绩喜人，但目前还不能有松口气、歇歇脚的想法，仍要保持耐心和定力。目前，新一轮空气质量持续改善行动方案正在抓紧制定，蓝天保卫战将重点在“更高、更准、更科学”上下功夫。（央视新闻） 【全国碳排放权交易市场累计成交量突破9亿吨】 生态环境部部长黄润秋在8月13日国务院新闻办公室举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，截至7月底，全国碳排放权交易市场累计成交量突破9.3亿吨，在推动行业低成本降碳的同时，有力促进绿色低碳转型。（新华社） 【上海：推广发放“算力券”“模型券”“语料券”，降低公共数据、算力、模型、语料等数字要素的使用成本】 上海印发《上海市贯彻落实〈关于进一步促进民间投资发展的若干措施〉的行动方案》。其中提到，依法依规开展算力补贴，支持民营企业租用智算资源进行大模型研发训练和应用，鼓励高等院校、科研机构、国有企业使用包括民营企业在内的各类经营主体建设的数据储存和算力资源。发布公共数据开放清单并动态更新，支持民营企业对特定公共数据进行深度开发与场景化利用，推广发放“算力券”“模型券”“语料券”，降低公共数据、算力、模型、语料等数字要素的使用成本。培育城市数字化转型标杆企业和平台企业，引导民营企业参与交通、物流、公共服务等领域数字化转型项目建设和场景运营。鼓励民营企业建设区块链应用、机器人规模化应用等新型基础设施示范项目。(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.01%报99.96，美国7月PPI数据低于预期，能源和食品成本进一步下降起到了推动作用。PPI报告紧随消费者价格数据之后——后者显示通胀正在放缓，进一步印证了战争初期能源冲击正持续消退的迹象。不过，近期中东局势再度升温，引发了对顽固通胀的担忧。美联储官员在9月中旬下一次政策决定之前，还将获得额外的消费者和生产者价格数据以及另一份劳动力市场报告。目前，政策制定者需要在持续的通胀压力与近期招聘放缓之间权衡。PPI中也有几个分项是美联储特别关注的，因为它们会纳入其偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数。这些分项释放的信号喜忧参半。投资组合管理费创下一年多来最大涨幅，医院门诊护理费用也大幅上涨，而医生服务和医院住院护理价格则表现温和。(金十数据APP) 市场定价显示，美联储九月维持利率不变的押注增加。美联储在9月维持利率在3.50%-3.75%区间的概率约为65%，高于PPI报告发布前的约60%。(金十数据APP) 美联储官员哈玛克最新表示：“美联储现在必须加息，因为现在的政策并不具有限制性，近期冲击下通胀上升。过快的增长可能会对价格施加额外压力。加息可能会带来痛苦，但不能让经济增长和投资过快，以至于经济过热。当下的通货膨胀是广泛存在的，不仅仅局限于某些行业。美联储必须对通胀数据负责，这一点非常重要。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为65.2%，累计加息25个基点的概率为34.8%。美联储到10月维持利率不变的概率为50.1%，累计加息25个基点的概率为41.8%，累计加息50个基点的概率为8.1%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国7月全社会用电量同比（待定）、中国7月全社会用电量（待定），美国7月零售销售月率、美国8月一年期通胀率预期初值、美国6月商业库存月率、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值，法国7月CPI月率终值，欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区第二季度季调后就业人数季率终值、欧元区6月季调后贸易帐，加拿大6月批发销售月率等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口（待定），国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据（待定）。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌2.47%，布油跌2.23%，一同录得两连跌。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台报道，伊朗联合军事司令部发言人表示：“未经批准，任何船只都不能安全通过霍尔木兹海峡。任何船只在霍尔木兹海峡通行必须获得伊朗的许可，伊朗完全控制霍尔木兹海峡。伊朗军队监视美国在该地区的动向。特朗普关于控制海峡的说法是谎言，不过是其军队束手无策的表现。美国军队从过去到现在，早已充分领教了伊朗民族的力量和坚定。美国持续在地区寻求作恶和制造不安，其毫无根据的威胁，面对伊斯兰英雄战士在武装力量中前所未有的全面准备，只会显得更加无计可施和束手无策。伊朗武装力量在捍卫民族权利、国家主权和伊斯兰革命理想以及我们亲爱的国家方面，不会有丝毫犹豫，并将对任何类型、任何级别的威胁，给予比以往更沉重、更猛烈的回应。”(金十数据APP) 伊拉克石油营销公司表示，阿布扎比主要能源公司是购买其原油并通过霍尔木兹海峡运出货物的企业之一。此前有报道称，阿布扎比国家石油公司的贸易部门通过霍尔木兹海峡转运货物，向亚洲买家提供伊拉克原油供应，这种方法通常涉及油轮关闭应答器以避免被发现，已确保中东石油继续流向全球市场。伊拉克石油营销公司总干事Ali Nizar称，本月伊拉克经霍尔木兹海峡的石油出口跃升至约每天200万桶。虽然这相较于伊朗战争开始后几个月的水平有所上升，但仍低于冲突前该国每天约340万桶的总出口量。(金十数据APP)

据Miningnews.net网站报道，圣乔治矿业公司（St George Mining）在巴西的阿拉萨（Araxa）项目资源量增长57%。 该项目已经被宣称为南美规模最大和品位最高的稀土矿。目前，该项目矿石资源量为1.112亿吨，总稀土氧化物（TREO）品位3.57%，其中，磁体稀土氧化物（MREO）品位0.7%，镨钕氧化物品位0.68%。按TREO计为398万吨，包括76万吨镨钕，以及大量镝、钇、钆和钐，还有63万吨铌。 其中，探明和推定矿石资源量增长155%至7520万吨，TREO品位3.64%，铌（Nb2O5）品位0.58%，即镨钕氧化物含量为52万吨，铌44.4万吨。 圣乔治公司称，已探明矿体都在120米以浅，由两个无覆盖且连续分布的矿段组成，矿石风化、易采。 阿拉萨稀土矿在各个方向都未控制，包括在深部，大多数孔矿体未穿透。深部原始岩石将作为未来技术研究的内容。 圣乔治公司称，尽管品位低，但从探明和推定资源量看，阿拉萨要比排名世界前列的两个稀土矿规模还大，包括莱纳斯稀土公司（Lynas Rare Earths）的韦尔德山（Mt Weld）和芒廷帕斯材料公司（MP Materials）在美国的芒廷帕斯稀土矿。 该矿资源量是阿拉弗拉稀土公司（Arafura Rare Earths）在北领地诺兰斯（Nolans）稀土矿的两倍。 推定铌矿石资源量为7500万吨，即铌金属量为43.5万吨，被认为是世界最大未开发铌矿。 阿拉萨矿核高品位TREO有83万吨，品位高于6.29%，铌品位高于0.9%，将是早期开采的对象。 圣乔治公司正连同沃利（Worley）完成初步经济研究和露天矿坑规划。 该项目还显示有继续增长的潜力，新发现的阿拉萨东（East Araxa）此次并未包括在资源量更新中。 目前，阿拉萨东有5台金刚钻机在施工，初步资源量将在今年晚些时候公布。 圣乔治执行总裁约翰·普里尼亚斯（John Prineas）称，阿拉萨毫无疑问是“全球最重要的未开发稀土和铌矿”。 他说，资源量规模，碳酸岩控制矿床特征，以及位于世界最好的铌生产基地（铌产量占世界80%），说明阿拉萨将成为下一个世界级铌矿山。 圣乔治于2025年2月获得阿拉萨所有权。 下一步重点工作是试验厂。2013年，经过9个月的试验，阿拉萨生产出吨度达99%的稀土，回收率达86%。 利用草酸生产的稀土产品含镨钕20%，另外还含有大量的钇、钐、钆和镝。 试验工作正在进行，对以前的加工工艺进行优化，但以前的材料已经提供给圣乔治的下游合作伙伴。 另一组工作正在研究铌和稀土同时开发的潜力。